Nội dung chính
Dư nợ trái phiếu doanh nghiệp cuối quý III/2025 tăng 6% lên 1,27 triệu tỷ đồng, chiếm 7,4% tổng dư nợ tín dụng của nền kinh tế.
Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Q3/2025: Tổng quan
Theo số liệu thống kê của Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), thị trường trái phiếu doanh nghiệp trong quý III/2025 ghi nhận 10 đợt phát hành công chúng với tổng giá trị 20.380 tỷ đồng (chiếm 15,8% tổng phát hành) và 119 đợt phát hành riêng lẻ trị giá 108.939 tỷ đồng (84,2%).
Quy mô thị trường so với GDP cuối quý III/2025 giảm 0,5 điểm phần trăm so với quý trước, đạt 10,2%. Dư nợ trái phiếu doanh nghiệp tăng 6% so với cuối 2024, lên mức 1,27 triệu tỷ đồng – tương đương 7,4% tổng dư nợ tín dụng của cả nền kinh tế. Kích thước thị trường từ cuối năm 2023 đến nay hầu như ổn định, dao động quanh 1,2 triệu tỷ đồng.
Phân bố theo ngành và kỳ hạn
Ngân hàng vẫn là nhóm ngành phát hành trái phiếu lớn nhất với 90.777 tỷ đồng, chiếm 70,2% tổng giá trị phát hành. Bất động sản đứng thứ hai với 27.778 tỷ đồng (21,5%).
Khoảng 53% trái phiếu doanh nghiệp phát hành trong quý này có kỳ hạn từ 1 đến 3 năm. Lãi suất phát hành bình quân là 7,18%/năm, tăng 0,49% so với quý trước và 0,58% so với cùng kỳ 2024. Sự tăng này chủ yếu đến từ lãi suất của nhóm ngân hàng.
Hoạt động mua lại và đáo hạn
Giá trị trái phiếu được mua lại trước hạn đạt 93.295 tỷ đồng, tăng 32,5% so với cùng kỳ 2024. Trong 3 tháng cuối năm 2025, dự kiến sẽ đáo hạn trái phiếu trị giá 48.080 tỷ đồng, trong đó 18.331 tỷ đồng (38%) thuộc bất động sản và 13.781 tỷ đồng (29%) thuộc ngân hàng.
Trái phiếu chậm trả lãi, gốc trong quý III/2025 giảm mạnh xuống 1.668 tỷ đồng, giảm 80% so với quý II/2025; hiện chỉ còn 639 tỷ đồng chưa được thanh toán.
Thị trường thứ cấp
Giao dịch trái phiếu phát hành riêng lẻ trên thị trường thứ cấp đạt 392.080 tỷ đồng, trung bình 6,126 tỷ đồng/ngày – tăng 15% so với quý II. Gần hai phần ba giá trị giao dịch thuộc nhóm bất động sản (38,6%) và ngân hàng (36,6%).
Trái phiếu chính phủ
Kho bạc Nhà nước (KBNN) tổ chức 54 đợt đấu thầu trái phiếu Chính phủ trong quý III/2025, tổng giá trị gọi thầu 154.000 tỷ đồng, trong đó trúng thầu hơn 54.299 tỷ đồng (tỷ lệ trúng thầu 35,3%). Giá trị trúng thầu trong ba quý đầu năm đã đạt 51,1% kế hoạch cả năm (500.000 tỷ đồng).
Kỳ hạn 10 năm chiếm gần 87,2% giá trị trúng thầu (hơn 47.336 tỷ đồng). Các kỳ hạn 5, 15 và 30 năm lần lượt trúng thầu 1.900, 4.004 và 1.059 tỷ đồng. Kỳ hạn 7 và 20 năm không có trúng thầu, trong khi KBNN không gọi thầu kỳ hạn 3 năm.
Trung bình kỳ hạn phát hành trong quý III là 10,58 năm, với lãi suất bình quân 3,37% – đều tăng so với quý II.
Nhận định và triển vọng
Việc dư nợ trái phiếu doanh nghiệp chiếm tỷ trọng ngày càng lớn trong tổng dư nợ tín dụng cho thấy đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp đang trở thành kênh tài chính quan trọng cho các nhà đầu tư trong bối cảnh lãi suất ngân hàng tăng. Tuy nhiên, mức lãi suất trung bình 7,18%/năm vẫn cao hơn mức lãi suất trái phiếu chính phủ (khoảng 3,3%), phản ánh rủi ro tín dụng cao hơn, đặc biệt là trong ngành bất động sản.
Nhà đầu tư nên chú ý đến:
- Phân bổ danh mục giữa trái phiếu ngân hàng (độ an toàn cao hơn) và bất động sản (lợi suất hấp dẫn nhưng rủi ro cao).
- Theo dõi xu hướng mua lại trước hạn – một chỉ báo cho thấy doanh nghiệp đang cố gắng giảm gánh nặng nợ.
- Đánh giá kỳ hạn và lãi suất để tối ưu lợi nhuận trong môi trường lãi suất tăng.
Trong bối cảnh kinh tế đang chịu áp lực lạm phát và tăng trưởng chậm lại, trái phiếu doanh nghiệp có thể cung cấp nguồn lợi nhuận ổn định cho các nhà đầu tư dài hạn, nhưng cần cân nhắc rủi ro tín dụng và thanh khoản.
Bạn có quan điểm gì về xu hướng trái phiếu doanh nghiệp trong năm tới? Hãy để lại bình luận, chia sẻ quan điểm và theo dõi chúng tôi để cập nhật những phân tích sâu hơn.
