Nội dung chính
Thị trường trái phiếu doanh nghiệp trong tháng 12/2025
Tháng 12/2025, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt 62.438 tỷ đồng, tăng 77% so với tháng trước. Dữ liệu do Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA) tổng hợp từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước công bố.
- Số đợt phát hành riêng lẻ: 62 đợt, quy mô 58.667 tỷ đồng.
- Phát hành ra công chúng: 6 đợt, tổng 3.771 tỷ đồng.
Lũy kế cả năm 2025, giá trị phát hành lên 589.334 tỷ đồng (+25% năm 2024), trong đó ngân hàng thương mại chiếm ~68% và bất động sản ~23%.
Thanh khoản thị trường thứ cấp doanh nghiệp
Tổng giá trị giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ trong tháng đạt 176.770 tỷ đồng (+60% so với tháng trước), trung bình mỗi phiên 7.686 tỷ đồng. Đến cuối năm, khối lượng giao dịch lên 1.396.299 tỷ đồng (+28,8% năm 2024).
Kênh trái phiếu Chính phủ: Sự bùng nổ của thị trường sơ cấp
Tổng giá trị phát hành trong tháng 12 đạt 64.581 tỷ đồng, tăng 175% so với tháng 11 và gấp 7,8 lần so với cùng kỳ năm trước. Tỷ lệ trúng thầu 77,8%, phản ánh sức hấp thụ mạnh từ ngân hàng thương mại.
Kho bạc Nhà nước đã tổ chức 20 phiên đấu thầu, tổng khối lượng gọi thầu 83.000 tỷ đồng, trong đó 95,6% giá trị thuộc kỳ hạn 10 năm (61.729 tỷ đồng). Kỳ hạn trung bình của các đợt phát hành là 9,8 năm và lãi suất trúng thầu trung bình 3,93%/năm.
Trong năm 2025, tổng giá trị trái phiếu Chính phủ qua đấu thầu gần 371.500 tỷ đồng, chiếm 74,3% kế hoạch năm và đã hoàn thành 79,8% mục tiêu quý IV.
Thị trường thứ cấp trái phiếu Chính phủ
Trong tháng 12, khối lượng giao dịch đạt 298.148 tỷ đồng (+18% tháng trước). Giao dịch Outright chiếm 246.269 tỷ đồng (+21,3%) và Repo 51.879 tỷ đồng (+4,8%). Tuy nhiên, trung bình ngày giao dịch Outright giảm 5,5% so với năm trước, trong khi Repo giảm 42,4%.
Về cấu trúc kỳ hạn, trái phiếu 10 năm, 15 năm và 30 năm chiếm lần lượt 29,2%, 37,5% và 26,6% tổng giá trị giao dịch.
Yếu tố vĩ mô và dòng vốn nước ngoài
Nhà đầu tư nước ngoài trong tháng 12 đã bán ròng trái phiếu Chính phủ 19 tỷ đồng, làm giảm dư nợ mua ròng lũy kế từ đầu năm còn 3.019 tỷ đồng. Lợi suất trái phiếu trên thị trường thứ cấp tăng đồng loạt, với mức tăng 5,6‑7,3 điểm cơ bản cho kỳ hạn dưới 10 năm và 13‑15 điểm cho kỳ hạn dài.
Toàn cầu, USD Index (DXY) giảm hơn 1% xuống 98,28 điểm sau quyết định hạ lãi suất 0,25% của Fed. Trong nước, Ngân hàng Nhà nước duy trì hỗ trợ thanh khoản qua thị trường mở, bơm ròng gần 413.700 tỷ đồng trong tháng 12, giúp ổn định lãi suất và củng cố vai trò của trái phiếu Chính phủ như kênh đầu tư an toàn.
Kết luận và triển vọng 2026
Với xu hướng phát hành mạnh và nhu cầu hấp thụ cao, trái phiếu Chính phủ dự kiến sẽ tiếp tục là công cụ huy động vốn ưu tiên trong năm 2026, đặc biệt khi áp lực thanh toán trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn lên tới 206.294 tỷ đồng. Các nhà đầu tư nên theo dõi mức lãi suất trúng thầu và biến động USD để điều chỉnh chiến lược danh mục.
Nguyễn Hùng
